Qu'est-ce que le Vega en Trading d'Options ?
Le vega est la variation du prix d'une option pour un changement d'un point de pourcentage de la volatilité implicite. C'est le Greek qui définit un livre de volatilité.
Définition
Le vega mesure la sensibilité à la volatilité implicite. Une position avec un vega de +10 000 $ gagnera 10 000 $ si la vol implicite monte d'un point (par ex. 18 % → 19 %) et perdra 10 000 $ si elle baisse d'un point. Le vega est positif pour les options longues (calls et puts) et négatif pour les options short. C'est le Greek principal qu'un trader de vol gère — les directionnels regardent le delta, les vol traders regardent le vega. Le vega pique à la monnaie et augmente avec le temps à l'expiration : les options longues sont vega-lourdes, les courtes sont gamma-lourdes. Cette asymétrie est toute l'architecture d'un livre de vol — on sépare le "vega du mois courant" (petit, bruyant) du "vega du mois lointain" (gros, structurel) et on les trade différemment.
Pourquoi ça compte & comment c'est calculé
Le vega est ∂V/∂σ. Sous les modèles standards, vega = S · φ(d₁) · √T, où φ est la densité normale et T le temps à l'expiration en années. Trois propriétés comptent sur un desk. Premièrement, le vega n'est pas constant — il varie avec le spot (vanna) et avec la vol elle-même (volga). Deuxièmement, "1 point de vol" sur une option 1 mois est structurellement différent d'1 point de vol sur une option 2 ans — on ne peut pas les nettorier naïvement. La correction : "vega buckets" (front, belly, back) ou "vega pondéré" via la règle racine-du-temps. Troisièmement, le vega n'est pas le même sur toute la surface — la vol implicite d'un put 25-delta et d'un call 25-delta bougent différemment de la vol ATM, c'est pourquoi les livres de vol sont gérés en vega ATM plus vega skew plus vega convexité plutôt qu'avec un seul chiffre. Un livre "vega-flat" sur l'ATM peut être massivement long skew et perdre violemment dans une hausse qui compresse les puts.
Formule
Vega = S · φ(d₁) · √T | Vega pondéré ≈ vega × √(T_réf / T)
Exemple chiffré
Tu achètes 100 straddles SPX 6 mois 5000 quand la vol implicite est de 18 %. Chaque straddle a un vega d'environ 14 $ par point de vol. Vega total = 100 × 100 × 14 = 140 000 $ par point de vol. Si la vol tombe à 16 % la semaine suivante (et spot inchangé), tu perds environ 280 000 $ juste sur le mouvement vega — avant tout time decay.
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