Qu'est-ce que le VIX ?
Le VIX est un indice de volatilité implicite model-free 30 jours calculé à partir d'un strip d'options SPX. C'est un proxy forward-looking de l'attente vol du marché — pas l'"indice de peur" que les médias appellent.
Définition
Le VIX est un indice temps-réel qui résume la volatilité implicite des options SPX sur les 30 jours calendaires à venir. Il est calculé par une formule spécifique qui agrège les prix d'un éventail de puts et calls SPX hors de la monnaie, pondérés par 1/K², pour produire un chiffre qui approche la variance attendue sur le mois suivant. Le résultat est annualisé et quoté comme chiffre de vol (donc VIX = 16 signifie que le marché implique environ 16 % de vol annualisée sur les 30 prochains jours). Le VIX n'est pas un "indicateur de peur" — c'est le strike fair model-free d'un variance swap 30 jours, et il bouge avec la vol implicite, pas directement avec le sentiment. Il tend à spike quand les marchés baissent (car les puts baissiers sont typiquement chers et dominent le strip), mais il peut aussi monter les jours calmes si la surface se re-price.
Pourquoi ça compte & comment c'est calculé
La formule du VIX est essentiellement une réplication statique d'un variance swap 30 jours, avec deux jambes constant-maturity (mois courant et mois suivant) mélangées pour produire un tenor 30 jours constant. Points critiques pour un desk. Premièrement, le VIX est basé sur la variance, pas sur la vol — petites différences comptent quand on compare à l'IV ATM (Jensen's inequality signifie VIX ≥ IV ATM toujours, égal seulement sur surface plate). Deuxièmement, le VIX est calculé sur les options SPX listées jusqu'aux wings, donc les prix des wings le pilotent matériellement — un lift de 0,05 sur un put très OTM peut bouger le VIX d'un tick. C'est exploité par des plays de règlement mi-mois. Troisièmement, les futures VIX et options VIX vivent sur une courbe différente du VIX spot — ils pricent le VIX futur attendu à leur propre expiration, c'est pourquoi "shorter le VIX" via futures est structurellement différent de shorter la vol SPX via strangles. Le VIX lui-même est non-hedgeable directement (tu ne peux pas trader l'indice), seulement ses dérivés. Plusieurs dérivés "VIX du VIX" (VVIX, VXX, UVXY) existent au-dessus de cette pile, chacun avec ses propres caractéristiques de roll-yield et de décroissance qui ont rayé un nombre incalculable de comptes retail.
Exemple chiffré
Un matin typique, VIX print 15. Ça te dit qu'un fair strike de variance swap SPX 30 jours est approximativement 15. L'IV ATM sur SPX 30 jours pourrait être 13 — le spread (VIX − ATM) de 2 points de vol reflète la contribution wing-heavy des puts dans le calcul VIX. Si les actions baissent 2 %, le VIX saute souvent à 18-20 : les puts wings gonflent, traînant le VIX plus vite que l'IV ATM ne bouge.
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