China AI 논문의 Dispersion Trading — Q1 2027까지 SPX 대 MAG7 내재 상관관계
AI 인프라 재평가의 가장 깨끗한 표현은 방향성 short가 아니라 long single-name variance, short index variance입니다.
게시일 2026年5월22日 · CrossVol Research
왜 Dispersion인가, Direct Short가 아닌가
5-vector 논문은 AI 인프라 주식이 9-12개월 관점에서 25-40% 잘못 가격이 매겨졌다고 주장합니다. 단순한 표현은 NVDA, MU, ORCL, VRT의 basket short입니다. 우리는 이 거래를 권장하지 않습니다: 경로 의존성, borrow 비용, 볼록성 부족.
구조적 대안은 dispersion입니다: hyperscaler/AI 인프라 이름들의 분산은 long, 그들이 있는 인덱스의 분산은 short. P&L은 vega-중립적 상관관계 베팅과 바스켓의 vol-of-vol 구성요소로 분해됩니다.
메커니즘
거래는 내재 상관관계 ρ에 대한 직접적인 view로 가격을 책정할 수 있습니다:
Long dispersion = short 내재 상관관계. 거래는 2008년이 아닌 2014년 석유의 유사품입니다.
바스켓 — 6개 단일 종목
| 티커 | 벡터 | 왜 저평가 |
|---|---|---|
| NVDA | V1, V2 | 패시브 수요로 vol 고정 |
| MU | V1 | CXMT ramp 컨센서스 외 |
| ORCL | V5 | 500% debt-to-equity, BBB- watch |
| VRT | V3 | 높은 베타, 평평한 vol 표면 |
| AVGO | V1, V2 | 인덱스 비중이 idiosyncratic vol 억제 |
| SMCI/DELL | V3 | capex pull에 대한 주문북 민감도 |
내재 상관관계 신호
CBOE KCJ (3개월 내재 상관관계 S&P 500)는 18-22. MAG7 서브셋은 35-45. 논문에 부합하는 움직임에서 70+을 예상. 깔끔한 헤지: SMH (60%) + QQQ (40%).
사이즈 & 리스크
거래 사이즈는 NAV의 2-4% 최대 premium-at-risk입니다. 비대칭성은 상관관계의 구조적 미스프라이싱에서 나옵니다.
관련: 메인 논문 · 채권 벽 · PJM 병목 · DeepSeek 토큰 경제학.
Disclaimer: 이 문서는 정보 제공 목적으로만 제공되며 투자 자문을 구성하지 않습니다. Communication promotionnelle non-MIFID dans l'Union européenne.