Exposition gamma (GEX) — le framework gamma-dealer qui pilote chaque move actions moderne
L'exposition gamma est le concept le plus mal compris des marchés options modernes. Cette page explique ce qu'est vraiment le GEX, comment fonctionne le gamma dealer, pourquoi le spot gamma compte, et comment trader les gamma flips et zones de pinning — écrit par un vétéran 17 ans de desk dérivés.
Tout pour comprendre l'exposition gamma
Qu'est-ce que l'exposition gamma ?
L'exposition gamma (GEX) mesure la position gamma agrégée des dealers options. GEX positif amortit les moves (dealers vendent les hausses, achètent les baisses) ; GEX négatif les amplifie. C'est le flow caché le plus important des marchés actions.
Comment fonctionne le gamma dealer
Quand tu achètes une option, un dealer la vend et doit delta-hedger. Le spot bouge, leur delta change (= gamma), les forçant à racheter ou revendre du sous-jacent. Ce flow de hedging EST le gamma dealer — moteur du pinning, des flips et des squeezes.
Spot gamma vs gamma total
Le spot gamma est le gamma évalué au spot courant. Le gamma total somme tous les strikes. Le fameux "gamma flip" est l'endroit où le spot gamma total passe à zéro — au-dessus, le marché mean-reverte ; en-dessous, il trende violemment.
Options gamma dans les Greeks
Le gamma est la dérivée seconde du prix de l'option par rapport au spot — le taux de variation du delta. Il pique ATM et décroît pour les options deep ITM/OTM. Les options court terme ont le gamma le plus élevé ; c'est pourquoi les 0DTE pilotent les moves intraday modernes.
Comment trader autour du GEX
En GEX positif élevé : fade les extrêmes, vends de la prime avec discipline. En GEX négatif : respecte les cassures, achète de la convexité, attends-toi à des moves violents en fin de séance. Le régime compte plus que l'idée de trade.
GEX dans CrossVol Terminal
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Pourquoi notre travail sur le GEX est différent
La plupart des "GEX" que tu vois sur les réseaux sociaux sont des calculs au dos d'enveloppe : open-interest x gamma, dealer supposé court, somme grossière. Notre calcul utilise la bonne hypothèse de positionnement dealer par bucket d'expiry, prend en compte vanna et charm, et intègre le flow d'option-volume temps réel — comme un desk le ferait vraiment.
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Qu'est-ce que l'exposition gamma (GEX) en termes simples ?
L'exposition gamma mesure combien de sous-jacent les dealers options doivent acheter ou vendre pour rester delta-hedgés quand le marché bouge. Quand les dealers sont net long gamma, ils achètent les baisses et vendent les hausses — amortissement. Quand net short gamma, ils chassent les moves — amplification.
Qu'est-ce que le gamma dealer ?
Le gamma dealer est la position gamma agrégée des dealers options market-makers. C'est l'inverse de ce que détiennent les investisseurs : quand le retail achète beaucoup de calls, les dealers sont short gamma.
Qu'est-ce que le gamma flip ?
Le gamma flip est le niveau de spot auquel le gamma dealer net passe du positif au négatif (ou inverse). Au-dessus, les dealers stabilisent le marché. En-dessous, ils le déstabilisent. L'un des signaux intraday les plus importants des marchés actions modernes.
En quoi le spot gamma diffère du gamma total ?
Le spot gamma est la valeur du gamma au spot courant. Le gamma total somme les contributions de tous les strikes et expiries. Le spot gamma te parle du flow de hedging immédiat ; le gamma total te parle du régime structurel.
Le GEX est-il un signal de trading fiable ?
Le GEX est un signal de régime, pas un signal de prédiction de prix. Il te dit quel type de comportement attendre (mean-reversion vs trend) mais ne te donne pas la direction. Combiné avec positionnement, flow et macro, c'est l'un des frameworks les plus puissants du trading vol moderne.
Où puis-je voir l'exposition gamma live ?
CrossVol Terminal fournit le GEX dealer live pour SPX, NDX, RUT et les principaux single names, par strike et par expiry, avec le gamma-flip mis à jour en temps réel.
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