Полное руководство по греческим коэффициентам опционов для фьючерсных трейдеров

Греки первого порядка

Дельта (Δ)

Дельта измеряет чувствительность цены опциона к движению базового актива на 1 пункт. Колл с дельтой 0,60 зарабатывает примерно 0,60 при росте базового актива на 1 пункт. Для фьючерсных трейдеров дельта наиболее полезна как прокси вероятности закрытия в деньгах при экспирации. Применительно к опционам на фьючерсы дельта означает экспозицию к 1 фьючерсному контракту. Опцион на ES с дельтой 0,50 равнозначен половине позиции в ES-фьючерсах — критически важно для расчёта хеджей и понимания эффективного размера позиции в мультилег-портфелях.

Гамма (Γ)

Гамма — скорость изменения дельты, вторая производная цены опциона. Если у вас высокая гамма, дельта быстро меняется при движении базового актива. Для фьючерсных трейдеров гамма важна, поскольку определяет скорость изменения вашей экспозиции к фьючерсам. Игнорирование гаммы в позициях опционов на фьючерсы — путь к неприятным риск-сюрпризам.

Тета (Θ)

Тета — скорость временного распада: сколько теряет опцион в день при прочих равных. Для продавцов опционов на фьючерсы тета — это ежедневный доход. Тета ускоряется экспоненциально по мере приближения экспирации. 0DTE-опционы на SPX имеют астрономическую тету.

Вега (V)

Вега измеряет чувствительность стоимости опциона к изменениям подразумеваемой волатильности. Опцион с вегой 0,15 зарабатывает 0,15 при росте подразумеваемой волатильности на 1 пункт. Для фьючерсных трейдеров вега критична на рынках с высоковолатильной подразумеваемой волатильностью — CL и GC.

Греки второго порядка: где профессиональное преимущество

Ванна

Ванна — скорость изменения дельты при изменении подразумеваемой волатильности (∂Δ/∂σ). При изменении подразумеваемой волатильности дельты опционов меняются через ванну, создавая обязательства хеджирования даже без движения цены. Спайки VIX создают масштабные потоки хеджирования ванны, способные часами доминировать над ценовым движением. Когда VIX быстро растёт на 5 пунктов, дилеры с крупными позициями часто агрессивно продают акции/фьючерсы, ребалансируя дельты через ванну — порождая петлю обратной связи, усиливающую падение и дальнейший рост VIX.

Чарм

Чарм — скорость изменения дельты со временем (∂Δ/∂t), он же распад дельты. Для опционов «у денег» вблизи экспирации чарм может быть удивительно большим. ATM-колл с 1 днём до экспирации может иметь чарм, который распадает дельту на 0,02-0,03 в час. Для фьючерсных трейдеров, использующих опционы в краткосрочном хеджировании, чарм означает, что хедж, правильный при открытии, постепенно разъезжается в течение дня просто из-за течения времени.

Волга (Вомма)

Волга — скорость изменения веги при изменении подразумеваемой волатильности (∂V/∂σ), выпуклость веги. Опционы с высокой волгой получают вегу при росте подразумеваемой волатильности. Глубоко OTM-опционы имеют высокую волгу — это выпуклые ставки на взрыв волатильности. Для трейдеров товарных фьючерсов вроде CL и NG, где хвостовые события часты, понимание волги позиций критически важно.

Зомма

Зомма — скорость изменения гаммы при изменении подразумеваемой волатильности (∂Γ/∂σ). Она показывает, насколько чувствителен ваш профиль гаммы к изменениям подразумеваемой волатильности. Позиции с высокой положительной зоммой получают гамму при росте волатильности — они становятся более выпуклыми именно тогда, когда крупные ценовые движения становятся более вероятными.

Расчёт греков в CrossVol

CrossVol рассчитывает все греческие коэффициенты в реальном времени для каждого отслеживаемого инструмента, разбивает профиль греков по экспирации и агрегирует в чёткое представление общей экспозиции по каждому активу — позволяя понять механические потоки во всей позиции и предвидеть их до возникновения.