선물 트레이더를 위한 미결제약정 완전 가이드

미결제약정이란?

미결제약정(OI)은 결제, 청산 또는 만료되지 않은 선물 또는 옵션 시장의 총 미결제 계약 수입니다. 세션 중 거래된 모든 계약을 계산하는 거래량과 달리, OI는 거래일 마감 시점에 여전히 열려 있는 계약만 계산합니다.

각 선물 계약에는 매수자와 매도자가 필요합니다. 양측이 모두 새 포지션을 시작하면 OI가 1계약 증가합니다. 양측이 모두 기존 포지션을 청산하면 OI가 1 감소합니다. 한쪽이 시작하고 다른 쪽이 청산하면 OI는 변하지 않습니다 — 소유권은 이전되지만 총 미결제 계약 수는 변하지 않습니다.

네 가지 OI+가격 조합

1. 가격 상승 + OI 상승: 신규 롱 누적

새로운 매수자들이 시장에 진입하고 더 높은 가격을 지불할 의향이 있습니다. 이것은 OI 데이터에서 가장 강력한 강세 신호입니다. 신선한 자본이 롱 포지션에 투입되고 있다는 의미입니다. ES 선물에서 지속적인 랠리 중 이 패턴은 그 움직임 뒤에 기관의 확신이 있음을 시사합니다.

2. 가격 상승 + OI 하락: 숏 커버 랠리

숏이 포지션을 되사고 있어 가격이 오르지만, 새로운 롱은 설정되지 않습니다. 이것은 약한 랠리입니다 — 숏 커버링이 소진되면 움직임을 유지할 신선한 수요가 없습니다. 원유(CL)에서 이것은 세척 후 흔한 패턴입니다: OI 하락을 동반한 급격한 반등은 보통 몇 세션 내에 소멸합니다.

3. 가격 하락 + OI 상승: 신규 숏 누적

새로운 매도자들이 시장에 진입하고 더 낮은 가격에 팔 의향이 있습니다. 이것은 가장 강력한 약세 신호입니다. 신선한 자본이 숏 포지션에 투입되고 있습니다. 금 선물(GC)에서 이 패턴은 종종 매크로 펀드들이 해소에 수 주가 걸리는 대형 숏 포지션을 구축하는 연장된 하락 추세에 선행합니다.

4. 가격 하락 + OI 하락: 롱 청산

롱들이 포지션을 청산하고 있어 가격이 하락합니다. 숏 커버링과 마찬가지로 이것은 방향성 움직임의 "약한" 버전입니다 — 청산이 완료되면 매도 압력이 사라집니다. 2018년 2월 VIX 스파이크는 전형적인 롱 청산 이벤트였습니다: 전체 숏 볼 복합체가 동시에 청산되면서 가격이 붕괴했습니다.

행사가별 OI: 포지션이 있는 곳

옵션 트레이더에게 집계 OI는 유용하지만 진정한 인텔리전스는 개별 행사가의 OI를 조사하는 데서 옵니다. 특정 행사가에서 대규모 미결제약정은 기계적 효과를 만듭니다:

• 피닝: 만기 가까이에서 행사가의 대규모 OI가 가격을 끌어당깁니다. 딜러의 델타 헤징이 그 수준 주변에 평균 회귀를 만들기 때문입니다.
• 지지/저항: 대규모 풋 OI가 있는 행사가는 종종 지지로 작용합니다. 대규모 콜 OI가 있는 행사가는 같은 메커니즘을 통해 저항으로 작용합니다.
• 감마 월: OI가 한 행사가에 극도로 집중될 때 — 예를 들어 SPX 5500에 20만 계약 — 그 행사가의 감마가 너무 커져서 만기가 포지션을 제거할 때까지 며칠 동안 가격이 그곳에 "갇힐" 수 있습니다.

CrossVol의 OI 데이터 활용

CrossVol은 모든 주요 종목의 OI 변화를 실시간으로 추적하고, 네 가지 OI+가격 조합을 자동으로 식별하며, 거래량이 기존 OI를 크게 초과할 때 비정상적인 활동을 강조 표시합니다. 또한 실제 포지셔닝에서 도출된 감마 월과 지지/저항 수준을 볼 수 있도록 행사가별 OI 프로파일을 매핑합니다.