Market Brief, 8 de julio de 2026: shock geopolítico, inflación pegajosa y rotaciones sectoriales

1. Geopolítica y energía: el Estrecho de Ormuz en el centro del shock petrolero

La jornada está dominada por una escalada militar directa entre Estados Unidos e Irán. En represalia por los ataques iraníes a buques comerciales, Washington ha golpeado más de 80 objetivos y ha revocado las exenciones (waivers) que permitían a Teherán exportar su petróleo, poniendo en riesgo el acuerdo de paz provisional firmado en junio.

En materias primas, el Brent se dispara cerca de un 3%, hacia los 76 a 77 dólares por barril, y el WTI supera los 72 dólares. Los futuros de gas natural europeo también suben casi un 4,9%.

Técnicamente, la curva del Brent ha pasado de contango, donde el precio a plazo se sitúa por encima del spot, a backwardation, donde el spot cotiza por encima del precio a plazo. Es una señal alcista que confirma una tensión inmediata en la oferta.

Atención a la trampa de los productos refinados: el repunte del crudo es solo la parte visible del iceberg. Los futuros de gasolina y de diésel/heating oil se mantienen estructuralmente elevados frente al WTI. Estos precios de combustible pegajosos anclan de forma duradera las expectativas de inflación y dejan a los bonos muy sensibles a cualquier nueva tensión.

Sobre el riesgo logístico, el estratega Jean Ergas introduce el concepto de OAR (Oil at Risk) para sustituir al tradicional VAR, ya que los navieros solo cruzan el estrecho en convoyes escoltados, con un tráfico marítimo todavía muy por debajo de los niveles previos a la guerra, según los datos de tránsito de Bloomberg.

2. Política monetaria y tipos de interés: una Fed bajo presión

La renovada tensión geopolítica alimenta un espectro inflacionario y contradice el optimismo de una desinflación prematura.

En el tramo largo, el rendimiento del 10 años estadounidense se mantiene en torno al 4,55%, mientras que el 30 años cotiza por encima del 5,06%. La misma tendencia aparece en los Bunds alemanes y en los JGB japoneses (Long-Term Angst).

En cuanto a expectativas, la herramienta WIRP (Bloomberg World Interest Rate Probability) muestra un ajuste hawkish tras la última reunión del FOMC bajo la presidencia de Kevin Warsh. Retirar el sesgo de flexibilización y reavivar el debate sobre una subida de tipos respaldó al dólar. Pero el decepcionante informe de empleo de junio, con 57.000 puestos creados frente a los 113.000 esperados, provocó un retroceso del billete verde.

El consenso de Bloomberg (ECFC) revela un mercado dividido: 53 economistas esperan que se mantenga en el 3,75% a final de 2026, 10 anticipan recortes y 7 subidas. Esa falta de convicción limita el alcance de cualquier repunte duradero del dólar.

Finalmente, se abre una brecha en las expectativas de inflación. Los swaps de inflación a un año han retrocedido hasta el 2,23%, pero la encuesta de la Fed de Nueva York muestra que los consumidores esperan una inflación del 3,67% en los próximos doce meses, un máximo desde 2023. Eso apunta a un posible desanclaje de las expectativas.

3. Renta variable: rotación masiva y fractura regional

El sentimiento de riesgo es mixto, con una fractura marcada entre Corea del Sur y China que refleja una rotación sectorial global.

En Corea del Sur, el KOSPI se desploma entre un 4% y un 5%, rozando un mercado bajista técnico, lastrado por la purga en valores de semiconductores como SK Hynix y Samsung. Las salidas de capital acumuladas en lo que va de año en los gigantes asiáticos de chips superan ya los 125.000 millones de dólares.

En contraste, el índice Hang Seng Tech (HSTECH) salta un 4% y defiende el pivote de los 4.500 puntos. Ese repunte está liderado por Tencent y Meituan, que presentaron LLMs de última generación y reforzaron la convicción de que el ecosistema de IA chino puede rivalizar con el de Estados Unidos.

Europa, por su parte, se apoya en un trade de recuperación (catch-up) sustentado por un ciclo de revisión de beneficios. Las estimaciones de BPA para 2026 se revisan al alza un 17% en el continente, impulsadas por energía y semiconductores, lo que compensa ligeras rebajas en otros sectores.

Una salvedad sobre el momentum, no obstante. Los analistas de MLIV advierten que la rotación hacia cíclicas y small caps sigue siendo frágil. Si la macro se deteriora, el capital podría volver a fluir hacia las mega caps tecnológicas estadounidenses.

4. Divisas: yen y dólar frente a los flujos estructurales

El yen japonés cotiza en su nivel más débil en 40 años, cerca de 162,40 frente al dólar. Bloomberg Economics destaca un bucle de retroalimentación estructural: la debilidad del yen infla los beneficios de la inversión extranjera directa, esos beneficios financian todavía más IED, en particular el plan de inversión estadounidense de 550.000 millones de dólares, y los flujos salientes no repatriados refuerzan la caída del yen, pese al superávit por cuenta corriente.

Sobre el dólar, los estrategas de BI (Childe-Freeman) señalan que la continuidad del repunte depende de que se confirme la resiliencia de los datos estadounidenses. El posicionamiento es extremo: los Asset Managers mantienen un récord de 435.387 contratos netos cortos en el G10, y los Leveraged Funds 350.473. Ese posicionamiento expone al billete verde a un riesgo de short-squeeze ante cualquier sorpresa hawkish. En cuanto a estacionalidad, el mapa de calor del BBDXY muestra que el dólar cae en promedio en julio, mientras que el tercer trimestre presenta tradicionalmente un sesgo alcista del 0,52%.

El kiwi neozelandés registra finalmente el mejor desempeño del G10, con una subida del 0,6%, tras una subida de tipos de 25 puntos básicos por parte del RBNZ, la primera en tres años, acompañada de un sesgo explícito de endurecimiento.

5. Materias primas más allá del petróleo y activos refugio

El oro se estabiliza por encima de los 4.100 dólares la onza, con una subida del 0,4%. Se mantiene dividido entre su estatus de activo refugio, respaldado por la escalada entre Irán y Estados Unidos, y el riesgo de tipos altos de forma duradera, que penalizan a los activos que no generan rendimiento.

La demanda estructural no se desvanece. El Banco Popular de China siguió comprando oro en junio, prolongando su racha compradora más larga desde 2015. El World Gold Council confirma que los bancos centrales son la fuerza estructural más poderosa del mercado, pese a un reciente movimiento hacia un mercado bajista, con una caída del 20% desde el inicio de la guerra de Irán.

6. Agenda política y macro a vigilar

Las minutas del FOMC se publican esta noche a las 20:00 hora de París. Es el evento clave de la jornada para calibrar el alcance del giro hawkish de Warsh.

La reacción del mercado estará luego impulsada por la fortaleza de los indicadores recientes. Las previsiones de BI apuntan a un crecimiento del 2,1% en 2026 para Estados Unidos, frente al 0,6% de la zona euro.

En el plano político, varios eventos añaden una capa de incertidumbre: la cumbre de la OTAN en Turquía en torno a un rearme europeo de 50.000 millones de dólares sin Estados Unidos, la entrada de Marine Le Pen en la campaña en Francia, y la elección parcial (by-election) de Nigel Farage en el Reino Unido.

Conclusión

La escalada iraní, al volver pegajosos los precios de los combustibles y reavivar las expectativas de inflación, coloca a los bancos centrales en una posición incómoda. Tanto el repunte alcista del dólar como la recuperación europea están condicionados a que se confirmen los datos macro estadounidenses, mientras que la violenta rotación desde los semiconductores hacia la IA china redibuja la geografía de los flujos de renta variable. La atención se centra ahora en las minutas de la Fed y en los comentarios de sus miembros para trazar la trayectoria de tipos a corto plazo.